1月14日，恩(en)捷股份發布公告，公司控股子(zi)公司上海恩(en)捷與(yu)海外(wai)某大型車企簽訂合(he)同(tong)，約定(ding)自2022年1月1日起，由上海恩(en)捷及其子(zi)公司向本(ben)次合(he)作客(ke)戶及其授權(quan)方供應鋰電(dian)池(chi)隔(ge)離膜產品。

雙方(fang)約(yue)定，2022-2024年度(du)，上海恩捷(jie)(jie)及(ji)子(zi)公司向(xiang)本次(ci)合(he)作(zuo)客戶(hu)保證供(gong)應數(shu)量不(bu)超過16.5億(yi)平方(fang)米；2025年度(du)起，上海恩捷(jie)(jie)及(ji)子(zi)公司向(xiang)本次(ci)合(he)作(zuo)客戶(hu)保證供(gong)應數(shu)量不(bu)超過9億(yi)平方(fang)米/年。

近年來(lai)，鋰電行(xing)業形勢大好，鋰電隔膜產(chan)銷齊升，公(gong)司(si)業績(ji)也隨(sui)之大增。恩捷股份(fen)日前發布公(gong)告稱，預(yu)計2021年凈利潤為(wei)26.6億元-27.6億元，同比增長138.44%-147.4%。

恩捷股份(fen)表示，報(bao)告期受益于公(gong)司濕(shi)法鋰(li)電池(chi)(chi)隔(ge)離(li)膜產(chan)能持(chi)續提升，競爭優勢不斷鞏固，且公(gong)司緊(jin)抓鋰(li)電池(chi)(chi)隔(ge)離(li)膜業務的行業發展機遇(yu)，持(chi)續開拓(tuo)海內外市場，濕(shi)法鋰(li)電池(chi)(chi)隔(ge)離(li)膜的產(chan)量和銷(xiao)量持(chi)續穩定增(zeng)長(chang)，疊加公(gong)司進(jin)一(yi)步加強(qiang)內部管(guan)理，有效提升了(le)運營管(guan)理效率(lv)，降(jiang)本增(zeng)效，公(gong)司整體利潤水(shui)平顯著提高。

目前，恩捷股份膜(mo)(mo)類產(chan)品分為兩個大類，一(yi)是(shi)鋰(li)電(dian)(dian)池隔(ge)(ge)離膜(mo)(mo)，二是(shi)BOPP薄膜(mo)(mo)。據悉，其生產(chan)的(de)濕法鋰(li)電(dian)(dian)池隔(ge)(ge)膜(mo)(mo)主要運用于新能源汽(qi)車(che)動力電(dian)(dian)池、3C產(chan)品及儲(chu)能領域。且鋰(li)電(dian)(dian)隔(ge)(ge)膜(mo)(mo)是(shi)鋰(li)電(dian)(dian)池四大關鍵(jian)材(cai)料之一(yi)，隔(ge)(ge)膜(mo)(mo)約占電(dian)(dian)芯成本的(de)5-10%。

2018年-2020年，恩捷股份濕法隔膜分別實(shi)現收入13.28億(yi)元(yuan)、19.43億(yi)元(yuan)、28.91億(yi)元(yuan)，占同(tong)期(qi)營收比重分別為(wei)54.04%、61.49%、67.51%，近(jin)三年年均復合增(zeng)長(chang)率47.55%。

同時，濕法(fa)隔膜業務(wu)以(yi)其高毛(mao)利(li)優勢帶動公司(si)膜類(lei)產品毛(mao)利(li)率由27%左右(you)提升至45%以(yi)上。2016年進入濕法(fa)隔膜領域前，公司(si)綜(zong)合毛(mao)利(li)率僅(jin)為(wei)28.83%，2021年前三季度，公司(si)綜(zong)合毛(mao)利(li)率提升至48.28%。

與此同時(shi)，恩(en)捷(jie)股份也在不斷(duan)擴產。截至2020年末，子公司(si)上海恩(en)捷(jie)在五(wu)大(da)基地(di)擁有46條濕法生(sheng)產線，理論年產能達到33億平米，產能規模位(wei)居全球首位(wei)，大(da)幅領先于行業。

根據西(xi)南(nan)證(zheng)券測算，恩捷(jie)股份(fen)四(si)季度鋰電池隔膜出(chu)(chu)貨(huo)量接近10億平，對應全年出(chu)(chu)貨(huo)量約28億平。

東方財富證(zheng)券在(zai)研報中指(zhi)出(chu)，伴隨行業需求的(de)快速增長，恩捷股份產(chan)能(neng)不(bu)斷(duan)擴(kuo)張，其(qi)預(yu)計 2021-2023年，公司有(you)效(xiao)產(chan)能(neng)分別為35億(yi)(yi)平(ping)(ping)(ping)(ping)、53億(yi)(yi)平(ping)(ping)(ping)(ping)、75億(yi)(yi)平(ping)(ping)(ping)(ping)，根據公司良(liang)率(lv)及產(chan)能(neng)利用率(lv)進行折(zhe)算，對(dui)應出(chu)貨量為27.5億(yi)(yi)平(ping)(ping)(ping)(ping)、44.1億(yi)(yi)平(ping)(ping)(ping)(ping)、66億(yi)(yi)平(ping)(ping)(ping)(ping)。

從(cong)全球(qiu)鋰電池(chi)隔膜市場來看，恩捷(jie)股份(fen)如今已經具(ju)有較大優勢，成功進入全球(qiu)主流(liu)電池(chi)廠商(shang)的(de)(de)供應鏈，公司與國(guo)外三大鋰電池(chi)生產巨頭松(song)下，三星，LG Chem，以及包括寧德時代(dai)，比亞迪，國(guo)軒，孚能，力(li)神在內(nei)的(de)(de)中國(guo)主流(liu)鋰電池(chi)企業都建立(li)了良好的(de)(de)合作關系。

值得(de)一提(ti)的是，恩捷股份還積極強化與客戶的聯(lian)系。

2021年(nian)8月，恩捷股份宣布與億(yi)緯鋰(li)(li)能合作，共同(tong)投資52億(yi)元建設(she)鋰(li)(li)電(dian)池隔離(li)膜(mo)項目。2021年(nian)11月，公司又發布公告，公司牽手(shou)全球(qiu)鋰(li)(li)電(dian)龍頭寧德時代，設(she)立平臺公司，共同(tong)發力鋰(li)(li)電(dian)池隔離(li)膜(mo)，預計總投資80億(yi)元。

凈(jing)利潤十年連增(zeng)

幾年前一(yi)筆(bi)50億元的(de)收購，成就了如今的(de)恩捷股份。

公(gong)開資料(liao)(liao)(liao)顯示(shi)，恩捷(jie)股份前身是成(cheng)立于(yu)2001年的(de)玉溪創新工(gong)貿有限公(gong)司(si)，最早，其以無菌(jun)包(bao)裝和煙(yan)膜(mo)業(ye)(ye)務(wu)起(qi)家，2009年，公(gong)司(si)增加用于(yu)煙(yan)標(biao)的(de)特種(zhong)紙業(ye)(ye)務(wu)，2010年，又收購紅(hong)(hong)塔塑料(liao)(liao)(liao)，昆莎(sha)斯(si)、成(cheng)都紅(hong)(hong)塔等(deng)股權，擴展(zhan)BOPP膜(mo)等(deng)業(ye)(ye)務(wu)。逐漸地，公(gong)司(si)發(fa)展(zhan)為云南省非(fei)專(zhuan)賣的(de)卷煙(yan)材料(liao)(liao)(liao)A級(ji)供應商，煙(yan)標(biao)產(chan)品主(zhu)要(yao)客戶為國(guo)內大型的(de)卷煙(yan)生產(chan)企業(ye)(ye)。

雖然卷(juan)煙行業(ye)盈利穩定，但(dan)很難有較大突(tu)破(po)。2012年(nian)，恩捷股份凈利潤首次破(po)億，實現1.19億元(yuan)，但(dan)隨(sui)后的2013年(nian)-2016年(nian)，其凈利潤增(zeng)幅(fu)最(zui)高(gao)不過17.4%，業(ye)績整體漲(zhang)幅(fu)極慢。

恩捷股(gu)份并不(bu)滿足于溫水煮青(qing)蛙般(ban)的環境。2017年5月，公司(si)作價49.99億元(yuan)收購上海(hai)恩捷90.08%股(gu)權，從此進入鋰電隔離(li)膜(mo)領(ling)域。2018年，重組交(jiao)易完成，公司(si)借此更(geng)名為恩捷股(gu)份。

隨后，公司(si)開始(shi)了急速擴(kuo)張(zhang)。其先(xian)是收(shou)購(gou)江西通瑞(rui)100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，擴(kuo)大濕(shi)法隔膜產能優勢(shi)。2020年，又先(xian)后收(shou)購(gou)蘇州捷(jie)力(li)100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，布局3C濕(shi)法隔膜領域，收(shou)購(gou)紐米科技76.36%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，加(jia)大消費鋰電池隔膜布局，并收(shou)購(gou)上海恩(en)捷(jie)5.14%的股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)；2021年，恩(en)捷(jie)股(gu)(gu)(gu)(gu)份擬收(shou)購(gou)上海恩(en)捷(jie)剩余股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，完成上海恩(en)捷(jie)全資控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)。

也是從2017年開始，恩捷股份的業績(ji)開始步(bu)步(bu)高升(sheng)。2017年-2020年，其凈利潤分別為(wei)3.68億(yi)元(yuan)、5.18億(yi)元(yuan)、8.5億(yi)元(yuan)、11.16億(yi)元(yuan)，增幅(fu)分別達到122.64%、40.79%、63.92%、31.27%。

根據其(qi)2021年業績預告(gao)，公司預計其(qi)2021年凈利潤(run)為26.6億元-27.6億元，同比(bi)增長138.44%-147.4%，也(ye)就(jiu)是說恩捷股份(fen)凈利潤(run)連續十年實現增長。

恩(en)捷股份的現(xian)金流(liu)也表現(xian)得較為(wei)健康(kang)，2021年前三季度，其經營性現(xian)金流(liu)凈(jing)流(liu)入(ru)4.74億元(yuan)，同比(bi)增長80.39%。由于大力擴產，其投資性現(xian)金流(liu)凈(jing)流(liu)出20.83億元(yuan)，而籌資性現(xian)金流(liu)則凈(jing)流(liu)入(ru)13.39億元(yuan)。

與此同時，恩捷股份(fen)資(zi)產負債率(lv)也(ye)在(zai)2021年(nian)(nian)前(qian)三季度降至(zhi)42.59%。需要注(zhu)意(yi)的(de)是，其(qi)短期(qi)借(jie)款(kuan)在(zai)2021年(nian)(nian)前(qian)三季度飆升至(zhi)32.71億(yi)元(yuan)(yuan)，一(yi)年(nian)(nian)內到期(qi)的(de)非流動負債3.95億(yi)元(yuan)(yuan)，而其(qi)貨(huo)幣(bi)資(zi)金僅為20.23億(yi)元(yuan)(yuan)。不過，同期(qi)，其(qi)應(ying)收賬款(kuan)共(gong)計40.69億(yi)元(yuan)(yuan)，如果截至(zhi)年(nian)(nian)底回款(kuan)成功，應(ying)當(dang)能在(zai)一(yi)定程度上緩解資(zi)金壓力。