近(jin)三年后，深圳市首航新能源股(gu)份有限公司(si)（以(yi)下簡稱首(shou)航新能(neng)）終于如愿敲(qiao)響了(le)上市鐘(zhong)聲(sheng)。4月(yue)2日，首(shou)航新能(neng)正式掛牌上市，發(fa)行價格(ge)11.80元/股(gu)，大(da)漲239%開于40元/股(gu)。

豪華背景

公(gong)(gong)(gong)開資料顯示(shi)，2013年4月20日(ri)，許韜(tao)牽頭成(cheng)立了深圳市(shi)首(shou)航(hang)新(xin)能(neng)源有(you)(you)限公(gong)(gong)(gong)司（以下簡稱首(shou)航(hang)有(you)(you)限）；2020年9月24日(ri)，首(shou)航(hang)有(you)(you)限整(zheng)體(ti)改制后名稱變為深圳市(shi)首(shou)航(hang)新(xin)能(neng)源股份有(you)(you)限公(gong)(gong)(gong)司。

根據最新(xin)招(zhao)股(gu)說(shuo)明(ming)書(shu)，目前(qian)許韜直(zhi)接和間接合計(ji)(ji)持有首航新(xin)能 52.75%的(de)股(gu)份，并(bing)且通過直(zhi)接持股(gu)及擔任兩大員(yuan)工(gong)持股(gu)平臺“皓首為峰(feng)投資”和“百竹(zhu)成航投資”的(de)執行事務合伙人，合計(ji)(ji)控制(zhi)首航新(xin)能 67.26%的(de)表決(jue)權。從履歷(li)來(lai)看，許韜曾(ceng)任江蘇理(li)工(gong)大學(xue)講師，可謂創造了逆變器行業(ye)又一(yi)“學(xue)院派”創業(ye)的(de)經典案例。

在首航新(xin)能的(de)創(chuang)始團(tuan)隊中(zhong)，值(zhi)得關(guan)注的(de)還(huan)有(you)(you)(you)(you)(you)易(yi)德剛(gang)，最初曾(ceng)委托其弟王金星持(chi)有(you)(you)(you)(you)(you)首航有(you)(you)(you)(you)(you)限股權。2013年(nian)7月，易(yi)德剛(gang)正(zheng)式加入首航有(you)(you)(you)(you)(you)限。而(er)易(yi)德剛(gang)的(de)主(zhu)要履歷，即曾(ceng)任臺達(da)能源（上海）有(you)(you)(you)(you)(you)限公(gong)司研(yan)究員、山億新(xin)能源股份(fen)有(you)(you)(you)(you)(you)限公(gong)司無錫研(yan)發部部長(chang)，均是老牌逆變器企(qi)業(ye)。

特別(bie)是(shi)山(shan)億新能源，資深業內人士或許并不陌(mo)生(sheng)，主要技術人員來自2003年(nian)便開始做光伏(fu)逆(ni)變器(qi)的山(shan)特電子，曾常年(nian)高(gao)居中國(guo)逆(ni)變器(qi)企業的出(chu)(chu)貨量榜(bang)首(shou)(shou)。2011~2013年(nian)，山(shan)億組串式逆(ni)變器(qi)出(chu)(chu)口在國(guo)內一直占據首(shou)(shou)位(wei)；但2013~2014年(nian)，由于經營(ying)困難，核心(xin)人員陸續(xu)離開。

與(yu)易德(de)剛一起離開(kai)山億的(de)還(huan)有(you)(you)仲其正，曾(ceng)任(ren)(ren)山億新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)股份(fen)(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公司(si)海外銷售區域經理/海外總監(jian)，2014 年(nian)(nian)4月(yue)加(jia)入(ru)(ru)首(shou)(shou)航(hang)(hang)有(you)(you)限(xian)(xian)，現(xian)(xian)任(ren)(ren)首(shou)(shou)航(hang)(hang)新(xin)能(neng)(neng)董事、副總經理；肖榮，曾(ceng)任(ren)(ren)山億新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)股份(fen)(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公司(si)硬件工(gong)程(cheng)師，2013 年(nian)(nian) 10 月(yue)加(jia)入(ru)(ru)首(shou)(shou)航(hang)(hang)有(you)(you)限(xian)(xian)，現(xian)(xian)任(ren)(ren)首(shou)(shou)航(hang)(hang)新(xin)能(neng)(neng)光儲產品線負責人；李(li)雄華，曾(ceng)任(ren)(ren)山億新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)股份(fen)(fen)有(you)(you)限(xian)(xian)公司(si)硬件工(gong)程(cheng)師，2014 年(nian)(nian) 8 月(yue)加(jia)入(ru)(ru)首(shou)(shou)航(hang)(hang)有(you)(you)限(xian)(xian)，現(xian)(xian)任(ren)(ren)首(shou)(shou)航(hang)(hang)新(xin)能(neng)(neng)平(ping)臺部負責人。

這些(xie)元老(lao)級(ji)資深(shen)人員也構成了(le)當下(xia)首(shou)航新能(neng)的(de)核心管(guan)理和(he)技(ji)術人員，傳(chuan)承山特電子視質量為生命和(he)以客戶為中心的(de)傳(chuan)統文(wen)化，無疑(yi)奠(dian)定了(le)首(shou)航豐富的(de)產(chan)品經驗的(de)創新能(neng)力。

備受關注的(de)還有站在(zai)首航(hang)新(xin)能(neng)背后的(de)股(gu)(gu)東(dong)。2021年底，作為(wei)首航(hang)新(xin)能(neng)的(de)主要(yao)供(gong)應商，寧(ning)德(de)時代(dai)全資控股(gu)(gu)的(de)問(wen)鼎投資增(zeng)資入(ru)(ru)股(gu)(gu)首航(hang)新(xin)能(neng)，發(fa)行后位列第八(ba)大(da)股(gu)(gu)東(dong)持股(gu)(gu)2.4%。對(dui)于寧(ning)德(de)時代(dai)的(de)入(ru)(ru)局(ju)，首航(hang)新(xin)能(neng)表示(shi)，有利(li)于保障公司電芯(xin)產品的(de)供(gong)應以及(ji)保障儲(chu)能(neng)電池產品的(de)整體(ti)品質(zhi)。

此外(wai)，首航新(xin)能還獲得了深(shen)圳市(shi)(shi)、珠海市(shi)(shi)的國(guo)資入股(gu)，通過深(shen)創投、紅土創業、紅土一號、華金(jin)領翊持有股(gu)份。

光儲并進

自2013年(nian)成立以來，首(shou)航(hang)新能(neng)始終專注(zhu)于(yu)新能(neng)源電(dian)力設備的(de)研發、生(sheng)產(chan)、銷售及(ji)服務。除(chu)光(guang)伏(fu)(fu)逆(ni)變器(qi)(qi)產(chan)品(pin)(pin)外，早在2015年(nian)，首(shou)航(hang)新能(neng)便開始進(jin)行光(guang)伏(fu)(fu)儲能(neng)逆(ni)變器(qi)(qi)相關(guan)技術工藝(yi)的(de)研發，為國內較早進(jin)行儲能(neng)逆(ni)變器(qi)(qi)研發和(he)“光(guang)儲一體(ti)化(hua)”解決方案探索(suo)的(de)企業之(zhi)一。儲能(neng)逆(ni)變器(qi)(qi)之(zhi)外，儲能(neng)電(dian)池產(chan)品(pin)(pin)也是首(shou)航(hang)新能(neng)重點(dian)發展(zhan)方向之(zhi)一。

從招股說(shuo)明書來看，2018年“531”新政后，國(guo)內(nei)光(guang)伏市場需求明顯減(jian)少，與此同時，歐盟光(guang)伏“雙(shuang)反”措施于2018年到期(qi)，海外(wai)市場采購需求較為旺盛(sheng)，自(zi)此首航新能海外(wai)業務開始(shi)狂飆(biao)。

尤其是2022年，烏克(ke)蘭危機導致歐洲能源(yuan)供(gong)給(gei)沖(chong)擊，疊加全(quan)球(qiu)通(tong)貨膨脹影響，歐洲光儲市(shi)場(chang)需求爆發。光儲產品兼(jian)備(bei)之下(xia)，首航新能自是乘(cheng)上了這(zhe)場(chang)“東(dong)風”。

2022年首航新能(neng)營收(shou)達到44.6億元，同比大漲144% ，并且(qie)儲(chu)(chu)能(neng)產品包括儲(chu)(chu)能(neng)逆(ni)變(bian)器和儲(chu)(chu)能(neng)電池(chi)合計營收(shou)超越并網逆(ni)變(bian)器。也正(zheng)是這一年，首航新能(neng)IPO獲得(de)受理(li)。

然而(er)，自2023年(nian)(nian)(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)來(lai)，隨著(zhu)烏克蘭危(wei)機(ji)影響趨緩，歐洲(zhou)天然氣供應量(liang)、 儲(chu)存量(liang)逐漸回升，歐洲(zhou)主(zhu)要(yao)國家電力價格有所(suo)下降，使得居民(min)及(ji)工(gong)商業(ye)儲(chu)能(neng)市場需求有所(suo)放緩。首(shou)航(hang)新能(neng)2023年(nian)(nian)(nian)(nian)度及(ji)2024 年(nian)(nian)(nian)(nian) 1-6 月的營業(ye)收入及(ji)凈利潤較 2022 年(nian)(nian)(nian)(nian)度有所(suo)回落。招(zhao)股(gu)說明(ming)書顯示，首(shou)航(hang)新能(neng)的主(zhu)要(yao)客戶(hu)多是歐洲(zhou)客戶(hu)，如(ru)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)至(zhi)(zhi)2024年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)，其向意大利某(mou)信息(xi)通信公司的銷(xiao)售額占營收比例持續高于30%以(yi)上(shang)(shang)。這也構成(cheng)了(le)首(shou)航(hang)新能(neng)銷(xiao)售情(qing)況的典型縮影，2021年(nian)(nian)(nian)(nian)至(zhi)(zhi)2024年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)，海外銷(xiao)售占比分別(bie)為88.01%、89.61%、75.57%、83.19%。

全球、全場景

無(wu)可(ke)否認，客戶集中度以及海外市場(chang)依賴(lai)度較高(gao)成為市場(chang)的(de)質疑焦點。對此(ci)，可(ke)以發(fa)現的(de)是，首航新能的(de)變化也(ye)早已開啟。

一方(fang)面，首航(hang)新能(neng)加(jia)速開拓國內市場。2022年至(zhi)2024年6月，天(tian)合智慧、翔泰新能(neng)、創維光(guang)伏已位列首航(hang)新能(neng)的前五大客(ke)戶(hu)。2023年，國內銷售占比由2022年的10.39%提升至(zhi)24.43%。

首航新能指出(chu)，由于(yu)國內(nei)現有網(wang)點較(jiao)少，營(ying)銷服務輻射范圍(wei)有限(xian)，導致公司境內(nei)銷售占比(bi)相對(dui)較(jiao)低。本(ben)次募集資金，營(ying)銷網(wang)絡建設項目將成為重(zhong)點投(tou)入方(fang)向之一。

除中國(guo)、意大(da)利、波蘭(lan)、捷克(ke)、印度、巴西和(he)德國(guo)收入(ru)外，2020~2023年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，首航(hang)新能(neng)其他區域收入(ru)合計(ji)分別為18,007.74 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、24,280.07 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、65,929.64 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和(he)43,740.62 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，呈現持續增(zeng)長趨勢(shi)，不斷增(zeng)強了對(dui)單一市場政策(ce)變化的抗風險能(neng)力。

另一方面，首(shou)(shou)(shou)航(hang)新能加速攻(gong)向“大”市場(chang)擴充(chong)全(quan)場(chang)景(jing)。2021年~2024年上半年，首(shou)(shou)(shou)航(hang)新能研發費用分別為9,422.53 萬元(yuan)(yuan)、19,253.41 萬元(yuan)(yuan)、 30,834.50 萬元(yuan)(yuan)和 15,376.66 萬元(yuan)(yuan)。2023年，首(shou)(shou)(shou)航(hang)新能率先發布(bu)集中式(shi)(shi)儲能系統新品(pin)，叩響了進(jin)軍大儲市場(chang)的發令槍；緊(jin)接著，首(shou)(shou)(shou)航(hang)新能發布(bu)320kW大功率組(zu)串(chuan)式(shi)(shi)光伏逆變器，沖向大型地面電站市場(chang)。

在接受北極星采(cai)訪時，首(shou)航(hang)新(xin)能銷售(shou)負(fu)責人曾(ceng)表示(shi)，當下地(di)面(mian)電(dian)站(zhan)、工商(shang)業、戶用電(dian)站(zhan)的(de)容量邊界越(yue)來(lai)越(yue)模糊，工商(shang)業和戶用電(dian)站(zhan)容量越(yue)來(lai)越(yue)大，逆(ni)變器(qi)(qi)選型隨之(zhi)多樣化。如225kW逆(ni)變器(qi)(qi)，謀求更優的(de)性價比優勢(shi)，深受工商(shang)業項(xiang)目青睞；園區儲能，同樣越(yue)來(lai)越(yue)多采(cai)用集(ji)中(zhong)式儲能產(chan)品(pin)。首(shou)航(hang)全功率段光(guang)儲逆(ni)變器(qi)(qi)，三大細分市(shi)場齊頭并進成為必然。

但在(zai)地面(mian)(mian)市(shi)場(chang)，設備商面(mian)(mian)臨著開發商、業主、投(tou)資方(fang)、貸款(kuan)方(fang)、銀行、保險公司等多方(fang)考驗，任一環節出現問題都(dou)將對(dui)訂單(dan)能(neng)否落地產(chan)生不(bu)利影響(xiang)。因此，大(da)型地面(mian)(mian)電站市(shi)場(chang)就(jiu)是(shi)“0”和“1”，不(bu)會像(xiang)分(fen)布式的“1”和“0.5或0.6”，極大(da)考驗著企業的產(chan)品創新能(neng)力和銷售團隊能(neng)力。

增添資本市(shi)場羽翼(yi)后，首(shou)航(hang)新能又將交出怎樣的成績單呢，拭目以待！