10月13日，愛康(kang)科技披露投資者關系活(huo)動(dong)記(ji)錄(lu)表(biao)。公(gong)司(si)表(biao)示，目前HJT組件定價比PERC貴2毛錢。落實到終(zhong)端，以(yi)浙(zhe)江為模型測試(shi)地點，度(du)電成(cheng)(cheng)本(ben)可(ke)以(yi)便(bian)宜(yi)1分(fen)錢。未(wei)來(lai)隨著硅(gui)片(pian)薄片(pian)化(hua)等降本(ben)路(lu)徑實現后，HJT的優勢將越發明顯。愛康(kang)硅(gui)片(pian)薄片(pian)化(hua)進程快于(yu)預期，現階段已(yi)使用(yong)150um硅(gui)片(pian)。硅(gui)片(pian)厚度(du)每下(xia)降10um，成(cheng)(cheng)本(ben)可(ke)便(bian)宜(yi)1.6毛。也就(jiu)是(shi)說從(cong)170um降到120um，成(cheng)(cheng)本(ben)可(ke)以(yi)便(bian)宜(yi)8毛，就(jiu)能比perc硅(gui)片(pian)成(cheng)(cheng)本(ben)便(bian)宜(yi)。目前我們新下(xia)的設備訂單都要(yao)求(qiu)到120um，預計2026年可(ke)以(yi)達到90um。

明年的異(yi)(yi)質(zhi)結(jie)組(zu)件(jian)出口目(mu)標是1GW，其中ODM為(wei)400MW。另外歐洲和(he)東南(nan)亞(ya)地區共(gong)600MW的銷(xiao)售量(liang)。國內部分，我們將(jiang)供(gong)應(ying)2GW給國有戰略(lve)合(he)作的企業(ye)，目(mu)前已開始這方(fang)面的談判。此(ci)外，其他國內客戶大概銷(xiao)售1GW(異(yi)(yi)質(zhi)結(jie)+PERC組(zu)件(jian))：愛康自行開發電站(zhan)(zhan)+工商業(ye)分布式電站(zhan)(zhan)銷(xiao)售+TOC流量(liang)銷(xiao)售。所以(yi)整體上，我們爭取出貨4~5GW組(zu)件(jian)，其中異(yi)(yi)質(zhi)結(jie)4GW(自產3GW+外購1GW)，perc1GW。

投資者關(guan)系活動(dong)記(ji)錄表詳情如(ru)下：

一、上午(wu)10:30，項目實地參觀

由鄒承(cheng)慧先生、黃信二博士、歐衍聰先生等人帶領(ling)調(diao)研人員參觀了公司(si)控股子(zi)公司(si)浙江愛康光電科技有限公司(si)，并(bing)對項目(mu)的(de)進展進行了實地介紹。

二、上(shang)午11:00，調研會議

（一）出席本次(ci)調(diao)研會(hui)(hui)議的(de)公(gong)司管理人(ren)員(yuan)對參(can)加調(diao)研會(hui)(hui)議的(de)嘉賓(bin)表示了歡迎(ying)。本次(ci)會(hui)(hui)議主要(yao)是圍(wei)繞(rao)光伏異質結(jie)電池及高(gao)效組(zu)件(jian)技術進行交(jiao)流。公(gong)司研究(jiu)院(yuan)副院(yuan)長黃信二博(bo)士主持(chi)了會(hui)(hui)議，從異質結(jie)行業發展預(yu)測、降本趨勢(shi)、愛康異質結(jie)產(chan)能規劃、戰略(lve)規劃、產(chan)業優勢(shi)等方(fang)面向調(diao)研人(ren)員(yuan)進行了詳細介紹。

（二）具體問題（以回(hui)答的方式展(zhan)開）

問題(ti)一：請介紹下公司HJT今明后三(san)年的產能建設進(jin)度及節奏

答：長興(xing)一(yi)(yi)期已(yi)具備(bei)安(an)(an)(an)裝(zhuang)2.5GW設(she)(she)備(bei)的(de)(de)硬件條件，泰興(xing)基地已(yi)建(jian)好的(de)(de)土(tu)地廠房可以(yi)按照3.3GW來安(an)(an)(an)裝(zhuang)設(she)(she)備(bei)，所(suo)以(yi)整(zheng)體(ti)上愛康已(yi)具備(bei)將(jiang)近6GW的(de)(de)設(she)(she)備(bei)安(an)(an)(an)裝(zhuang)的(de)(de)硬件條件。另外(wai)，我們之前(qian)也發(fa)了相關新聞，已(yi)經簽訂(ding)了意向設(she)(she)備(bei)采(cai)購訂(ding)單共約4.8GW，計劃今年(nian)年(nian)底或者明年(nian)一(yi)(yi)季度(du)進入(ru)安(an)(an)(an)裝(zhuang)期。到(dao)(dao)明年(nian)年(nian)底我們爭取安(an)(an)(an)裝(zhuang)6GW及以(yi)上。長興(xing)二期共8GW是(shi)由政府(fu)代建(jian)配套設(she)(she)施(shi)，包含消防(fang)、環保及機電(dian)安(an)(an)(an)裝(zhuang)，開工(gong)時間就在(zai)近期。預計到(dao)(dao)明年(nian)8月(yue)份完工(gong)，到(dao)(dao)時公司就有另外(wai)8GW的(de)(de)設(she)(she)備(bei)安(an)(an)(an)裝(zhuang)空間。后(hou)年(nian)的(de)(de)設(she)(she)備(bei)安(an)(an)(an)裝(zhuang)進度(du)看后(hou)期建(jian)設(she)(she)進度(du)及市場節奏(zou)。公司對(dui)異質結設(she)(she)備(bei)技(ji)術有一(yi)(yi)定的(de)(de)經驗，所(suo)以(yi)對(dui)現有的(de)(de)設(she)(she)備(bei)供(gong)應商要(yao)求(qiu)非常嚴格，會(hui)列出非常多的(de)(de)專業技(ji)術要(yao)求(qiu)，和供(gong)應商的(de)(de)設(she)(she)備(bei)采(cai)購訂(ding)單按照預付款后(hou)三個(ge)月(yue)交貨(huo)，兩個(ge)月(yue)安(an)(an)(an)裝(zhuang)調試，最(zui)后(hou)一(yi)(yi)個(ge)月(yue)驗收的(de)(de)turnkey模式簽訂(ding)，確保設(she)(she)備(bei)到(dao)(dao)場后(hou)可以(yi)快速裝(zhuang)機并快速達到(dao)(dao)預期產能(neng)。

我(wo)們(men)的(de)(de)(de)整體規劃是22GW，但是我(wo)們(men)需(xu)要(yao)分階段(duan)執行。因為異質結(jie)的(de)(de)(de)技術還(huan)未(wei)到頭，還(huan)在持(chi)續改進中，設(she)(she)備(bei)(bei)也在持(chi)續修改。目(mu)前異質結(jie)是做非晶硅(gui)，但是未(wei)來(lai)(lai)可(ke)能會改疊加微晶硅(gui)，所以未(wei)來(lai)(lai)設(she)(she)備(bei)(bei)需(xu)要(yao)做一些變動。所以著眼于未(wei)來(lai)(lai)，我(wo)們(men)的(de)(de)(de)設(she)(she)備(bei)(bei)及廠房(fang)建(jian)設(she)(she)需(xu)要(yao)預留空間做后面的(de)(de)(de)技改。

問題二：明年的銷售客戶群體有哪些(xie)?

答：我們(men)明年的(de)(de)異質結(jie)組件(jian)(jian)出口目(mu)標是1GW，其(qi)中(zhong)ODM為400MW。另外(wai)歐(ou)洲和東(dong)南亞地區共600MW的(de)(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)量。國(guo)(guo)內(nei)部分(fen)，我們(men)將供應(ying)2GW給國(guo)(guo)有戰略合作的(de)(de)企業(ye)，目(mu)前已(yi)開始這(zhe)方面的(de)(de)談判(pan)。此(ci)外(wai)，其(qi)他國(guo)(guo)內(nei)客戶大概銷(xiao)(xiao)售(shou)1GW(異質結(jie)+PERC組件(jian)(jian))：愛康自行開發電站+工(gong)商業(ye)分(fen)布式電站銷(xiao)(xiao)售(shou)+TOC流(liu)量銷(xiao)(xiao)售(shou)。所以整(zheng)體(ti)上，我們(men)爭取出貨(huo)4~5GW組件(jian)(jian)，其(qi)中(zhong)異質結(jie)4GW(自產(chan)3GW+外(wai)購1GW)，perc1GW。

問題三：HJT組件定價及(ji)盈利能(neng)力？

答：目前HJT組(zu)件定價比(bi)PERC貴2毛(mao)錢。落實(shi)到(dao)終端，以浙江為模(mo)型(xing)測試地點，度電成本(ben)(ben)可以便宜(yi)1分錢。未(wei)來(lai)隨著硅(gui)片(pian)薄片(pian)化等降(jiang)本(ben)(ben)路徑實(shi)現(xian)后，HJT的優勢將越發明顯。愛康硅(gui)片(pian)薄片(pian)化進程快于(yu)預(yu)期(qi)，現(xian)階段已使(shi)用150um硅(gui)片(pian)。硅(gui)片(pian)厚度每下(xia)降(jiang)10um，成本(ben)(ben)可便宜(yi)1.6毛(mao)。也就(jiu)是(shi)說從170um降(jiang)到(dao)120um，成本(ben)(ben)可以便宜(yi)8毛(mao)，就(jiu)能比(bi)perc硅(gui)片(pian)成本(ben)(ben)便宜(yi)。目前我們新下(xia)的設備訂單(dan)都(dou)要求到(dao)120um，預(yu)計2026年可以達到(dao)90um。

問題四(si)：HJT組件毛(mao)利情(qing)況？

答：目(mu)前硅料漲價不正常，正常供(gong)應鏈情況下初步(bu)測算(suan)有2毛利(li)潤。

問(wen)題五：HJT規模起來后，銦會漲價嗎(ma)？

答：傳統(tong)的(de)(de)太(tai)陽(yang)能非晶(jing)硅電池用(yong)(yong)的(de)(de)是(shi)不含銦的(de)(de)透明導電膜(mo)(mo)。異質結為了高轉(zhuan)化(hua)效率，采用(yong)(yong)的(de)(de)是(shi)氧化(hua)銦做成的(de)(de)透明導電膜(mo)(mo)。實(shi)際(ji)上，銦應用(yong)(yong)量最(zui)大(da)的(de)(de)是(shi)在顯示器端。近十年，銦的(de)(de)價(jia)格(ge)很少波動。其實(shi)銦的(de)(de)資源(yuan)充裕的(de)(de)，只是(shi)因為應用(yong)(yong)量不大(da)，所以(yi)大(da)家都不會(hui)去開采提純。所以(yi)對于銦本身來說(shuo)，短(duan)期波動只是(shi)一個炒作，長期來講(jiang)，不會(hui)有(you)太(tai)大(da)波動。

問題(ti)六：靶材國產化的情況如何？

答：國產化確實在快速推(tui)進，目前以日(ri)本和歐美(mei)為主(zhu)。

問題(ti)七：愛康產(chan)能規劃的資金(jin)來源？

答：今年我們(men)有好幾塊資(zi)(zi)金來源，包括剩余電站(zhan)的(de)(de)出(chu)售(shou)回款(kuan)、已出(chu)售(shou)電站(zhan)的(de)(de)剩余應收賬款(kuan)、戰略(lve)投資(zi)(zi)者的(de)(de)投資(zi)(zi)款(kuan)等，可以(yi)(yi)完全覆蓋(gai)一期項目的(de)(de)資(zi)(zi)金需求(qiu)。后面我們(men)計劃在合適的(de)(de)時間做30億定增，再匹配50%杠桿融資(zi)(zi)，整體(ti)可以(yi)(yi)覆蓋(gai)22GW總投資(zi)(zi)。

問題八：之前的資金(jin)占用問題會影響公司(si)定增嗎？

答：占用資金已經歸還，我們(men)認為不會有影響。目前沒有發(fa)定增(zeng)是(shi)因為今(jin)年沒有這塊(kuai)資金需求。

問題九(jiu)：異質結同行有無交流？

答(da)：同(tong)行(xing)都(dou)是互(hu)相交流，因為異質(zhi)結(jie)市場很大(da)(da)，未來(lai)規模還會(hui)不(bu)斷膨(peng)脹。我們(men)都(dou)是盟友。一(yi)個技(ji)術要更(geng)(geng)(geng)多人參與，進步(bu)才會(hui)更(geng)(geng)(geng)大(da)(da)更(geng)(geng)(geng)快。之前(qian)日(ri)本的(de)異質(zhi)結(jie)技(ji)術發展(zhan)慢是因為不(bu)開放(fang)，目前(qian)技(ji)術專利(li)已到(dao)期，大(da)(da)家都(dou)是互(hu)相交流。

問(wen)題十：未來如果HJT組件價格能(neng)與PERC持(chi)平，利潤有(you)多(duo)少(shao)？

答：毛(mao)利潤大概在20%~22%。

問題十一：如何看硅料持(chi)續漲(zhang)價？

答：受限電影響(xiang)，這也是(shi)短期因素。按照正常發(fa)展，明年(nian)下半年(nian)硅料就不(bu)會短缺。

問(wen)題十二：回購計劃何(he)時(shi)實施，利潤何(he)時(shi)扭虧(kui)為盈(ying)？

答：回購在進行(xing)中(zhong)，會(hui)盡快完成。利(li)潤方面(mian)爭(zheng)取全年不虧損。

問題十三(san)：PERC組件國慶(qing)期(qi)間漲到2元，對下游需求有影(ying)響嗎？

答：需求還在，但會(hui)延(yan)遲(chi)。

問題十四(si)：上游(you)硅料(liao)價格趨勢

答：個人(ren)判斷限(xian)電政(zheng)策過了年會放開，明(ming)天二季度到三(san)季度硅料(liao)會逐步下降。

問(wen)題十五：硅料價格上漲，會(hui)抑制下游(you)的(de)需(xu)求嗎？

答：會有影響，但也沒想象的糟糕。國(guo)企對規模渴求非常強烈(lie)，可以容忍壓降一(yi)部分的irr收益(yi)。

問(wen)題十六：電鍍銅良率水平？

答：基本上會向絲網印刷靠近(jin)。

問題十七：電鍍銅的難點在哪(na)些地方？

答：首先設(she)備比(bi)較貴，未來兩到三年可(ke)以國產(chan)化成(cheng)熟(shu)。另外，底層及種子(zi)層的(de)材料(liao)、掩(yan)膜(mo)材料(liao)，電鍍液，蝕刻液等配方也是關鍵(jian)。

問題(ti)十八：電鍍銅分幾層(ceng)做？

答：電鍍(du)銅(tong)工藝看(kan)起來(lai)有八九道(dao)工序，但(dan)(dan)未(wei)來(lai)會整合成(cheng)兩(liang)臺設備。電鍍(du)銅(tong)不但(dan)(dan)能降成(cheng)本，而且可以提高(gao)效(xiao)率。從膜(mo)層角度(du)來(lai)看(kan)，濺鍍(du)膜(mo)的(de)致密度(du)高(gao)于電鍍(du)膜(mo)，電鍍(du)膜(mo)的(de)致密度(du)優于絲網印刷。因為低溫銀(yin)漿里銀(yin)粉只占了90%左右，另外8~9%是(shi)分(fen)散性(xing)、粘結劑和玻璃粉等，這些(xie)材(cai)料會阻礙導電。我們預(yu)測電鍍(du)銅(tong)可以提高(gao)0.5%的(de)效(xiao)率。