2024年9月29日，深交所公告顯示：上海漢興能源科技股份有限公司（簡稱：漢興能源）IPO終止，直接原因是公司及保薦機構撤回申報/保薦。

此次IPO計(ji)劃募資(zi)2.85億元，其中(zhong)2.5億元用(yong)于補充流動資(zi)金。此次IPO終止，意(yi)味著漢(han)興能源通過股市補充流動資(zi)金計(ji)劃落空。

制氫、加氫一站式整體解決方案綜合服務供應商

漢興能源(yuan)是(shi)一(yi)家專業(ye)從(cong)事氫(qing)能產業(ye)（上(shang)游(you)制(zhi)氫(qing)、中游(you)運(yun)輸、儲氫(qing)、加(jia)氫(qing)站）相關技術(shu)的(de)技術(shu)開發(fa)、咨(zi)詢(xun)設計、成套(tao)制(zhi)氫(qing)裝備集成、總承(cheng)包、工業(ye)氣體投(tou)資、運(yun)營為一(yi)體的(de)綜(zong)合服務供應商。

漢興能源經(jing)營活(huo)動中無(wu)自(zi)行生(sheng)產(chan)環(huan)節，制氫裝備(bei)供(gong)應及專(zhuan)用產(chan)品銷售業(ye)務主(zhu)要采用外購(gou)或外協的經(jing)營模式(shi)，由公司制定設計方(fang)案(an)并提供(gong)專(zhuan)業(ye)圖紙，同時將外購(gou)或委(wei)托(tuo)第三方(fang)加工生(sheng)產(chan)的零部件運送至客戶指(zhi)定場地并組裝，無(wu)自(zi)有(you)生(sheng)產(chan)工廠，尚(shang)未形(xing)成(cheng)自(zi)主(zhu)生(sheng)產(chan)能力。

圖片來源：招股書

公司目前掌握的17項主要核心技術中，14項是對通用技術的改良，3項屬于獨創技術。目前，公司共獲得10項發明專利，在可比公司中居末位。2023年(nian)(nian)之(zhi)前，公司共擁有發明專(zhuan)利 7 項，且均(jun)于(yu) 2005 年(nian)(nian)至 2012 年(nian)(nian)之(zhi)前取得，獲取時間(jian)較早(zao)，其中僅(jin)“小型煤(mei)汽化(hua)制(zhi)(zhi)氫方法”涉(she)及制(zhi)(zhi)氫技術。

報告期(qi)內(nei)，公司(si)主營業(ye)務收入構成情(qing)況(kuang)如下：

圖片來源：招股書

公司于2023年6月30日申請創業板IPO，在7月受到首次問詢，2024年1月19日公布了首輪問詢回復。2024年2月，深交所向漢興能源發出第二輪審核問詢函，卻長達7個月仍未能回復掛網，直至撤回IPO申請。

未能成功IPO有多重原因

從該公司的招股說明書不難看出，IPO未成功絕不是單一的公司及保薦機構撤回申報/保薦的原因。

2023年(nian)(nian)，公司分別(bie)向昆侖漢(han)興、曲靖(jing)德方實現關聯銷(xiao)售2210萬(wan)元(yuan)、467萬(wan)元(yuan)，合(he)計2677萬(wan)元(yuan)。這一關聯銷(xiao)售占(zhan)2023年(nian)(nian)銷(xiao)售增量(liang)9920萬(wan)元(yuan)的26.99%，為(wei)2023年(nian)(nian)營收實現同比增長做出了較大(da)貢獻。

圖片來源：招股書

盡管存(cun)在關聯交(jiao)易，其(qi)業績負荷增長率(lv)只是(shi)剛(gang)好滿(man)足上市條件。

2021年、2022年、2023年，公(gong)司(si)實現(xian)營業(ye)收入分別(bie)為(wei)29603萬(wan)元(yuan)、38916萬(wan)元(yuan)、48836萬(wan)元(yuan)，扣非歸(gui)母凈利潤(run)分別(bie)為(wei)4921萬(wan)元(yuan)、6545萬(wan)元(yuan)、7166萬(wan)元(yuan)。

圖片來源：招股書

公司 2021-2023 年度研發投入復合增長率為 16.71%，2023 年度研發投入金額為 2443.57 萬元，2023 年度營業收入 4.88 億元，符合《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2024 年修訂）》第四條“最近三年研發投入復合增長率不低于 15%，最近一年研發投入金額不低于 1000 萬元，最近一年營業收入金額達到 3 億元”的規定。但是公司 2021-2023 年度研發投入復合增長率為 16.71%，比最低標準（15%）只高了1.71個百分點，屬于踩線達標。

寫在最后

隨著國內資本市(shi)(shi)場監(jian)管趨嚴，折戟A股的(de)企業(ye)(ye)數量一(yi)度創下新高。其(qi)中，氫能行業(ye)(ye)企業(ye)(ye)數量并不(bu)少。很多企業(ye)(ye)在A股上(shang)市(shi)(shi)無望后轉戰港股，也(ye)有(you)一(yi)些企業(ye)(ye)臥薪(xin)嘗(chang)膽，尋(xun)求新的(de)機會。氫能企業(ye)(ye)上(shang)市(shi)(shi)難，主要受兩(liang)方面原(yuan)因影響(xiang)。

難點之(zhi)一，與資本市(shi)場政策收緊有(you)關，股市(shi)監管部(bu)門(men)進(jin)一步提高了對擬上市(shi)企業盈(ying)利(li)能(neng)力的門(men)檻。這對于在遞(di)表階段(duan)未盈(ying)利(li)的企業提出了要求。

在(zai)(zai)今年3月(yue)15日國新(xin)辦的(de)(de)(de)新(xin)聞發布會上，證監會相(xiang)關(guan)(guan)人士強調，上市門檻趨(qu)嚴(yan)的(de)(de)(de)三大要(yao)求(qiu)(qiu)之一(yi)，就包(bao)括進一(yi)步從嚴(yan)審核未盈利(li)企業，要(yao)求(qiu)(qiu)“未盈利(li)企業充(chong)分(fen)論證持續經(jing)營能(neng)力”“披露預計實現盈利(li)情況(kuang)”。據報(bao)道(dao)，過去一(yi)年多(duo)的(de)(de)(de)一(yi)系列(lie)變化中，針(zhen)對氫能(neng)和(he)燃(ran)料電(dian)池等(deng)相(xiang)關(guan)(guan)新(xin)興行業，審核進一(yi)步收緊的(de)(de)(de)趨(qu)勢更加清晰。當下氫能(neng)企業從股(gu)市融(rong)資(zi)變得不那么容易，相(xiang)應企業需要(yao)尋(xun)求(qiu)(qiu)社(she)會投(tou)資(zi)機構(gou)介入，但作(zuo)為氫能(neng)公(gong)司來說(shuo)，需要(yao)保持一(yi)定的(de)(de)(de)技(ji)術(shu)能(neng)力和(he)市場占(zhan)有率，才能(neng)在(zai)(zai)資(zi)本市場獲得更多(duo)青睞(lai)。